Kaiyun中国：从高峰到颓势：酒鬼酒4年经销商减900+上半年营收降43%、净利降926%、库存周转1821天
中粮集团旗下酒鬼酒2025年半年报显示，上半年实现营业收入5.61亿元，同比下降43.54%；归母净利润895.5万元，同比下降92.6%。扣非后净利润更是降至842.07万元，降幅达92.79%。单季度来看，第二季度下滑趋势加剧，一季度营收、归母净利润、扣非后净利润分别为3.44亿元、3171.33万元、3144.58万元，同比下跌30.34%、56.78%、54.76%；而二季度这三项数据分别为2.2亿元、-2276万元、-2303万元，同比下滑56.57%、147.77%、148.77%，环比也有大幅下降。
酒鬼酒旗下“内参”“酒鬼”“湘泉”三大系列产品均未能幸免业绩下滑。上半年，“内参系列”收入1.1亿元，同比下降35.81%，虽毛利率达88.9%，同比增长0.87%，但因“酒鬼系列”收入占比最高且毛利率下滑2.61%，以及其他系列毛利率下滑12.91%，导致酒类业务整体毛利率同比下降4.64%。“酒鬼系列”实现营收2.9亿元，同比下降51.01%；“湘泉系列”营收3150.22万元，同比下滑35.87%。
曾借助中粮优势大力拓展市场的酒鬼酒，在渠道方面如今遭遇困境。其产品主要采开云网站用经销模式，2021年经销商数量猛增至1256家，业绩也创下高点。然而，到2024年末经销商数量锐减至1336家，净减少438家。今年上半年更是持续收缩至805家，半年内减少531家。其中，华中地区减少最为显著，从2024年末的481家减少到上半年末的162家，减少了319家。华北、华东、华南地区较去年末分别减少77家、104家、33家。经销商的变动直接反映在区域收入上，华北、华东、华南、华中地区今年上半年营收均有不同程度下降，合同负债也从上年同期的2.57亿元萎缩至1.35亿元，显示出经销商对酒鬼酒信心的减弱。
行业环境下，酒鬼酒库存问题凸显。今年上半年存货为18.18亿元，较上年末的17.52亿元有所增长。从产品系列看，“内参系列”期末库存量为1325千升，当期销售量仅为136千升，库存量接近销量的10倍；“酒鬼系列”库存量为3348千升，当期销售量为1113千升。存货周转天数从2024年的1461天攀升至今年上半年的1821天，表明库存管理效率下降，动销艰难。
面对这些困境，酒鬼酒启动“两低一小”产品战略，试图扭转局面。但在行业深Kaiyun官方中国度调整、消费者趋于理性的背景下，品牌力与渠道推力不足的酒鬼酒，要打开大众市场和年轻群体，仍面临诸多挑战。未来，酒鬼酒能否凭借新战略走出困境，实现业绩回升，值得持续关注。
(提醒：内容来自：酒鬼酒官网、酒鬼酒2025年半年报、公开新闻报道。文中观点仅供参考，不作为投资建议。)