Kaiyun中国：寒武纪（688256）2025年三季报财务分析：营收与利润大幅增长但存货高企需警惕运营风险
近期寒武纪（688256）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：
寒武纪（688256）2025年前三季度实现营业总收入46.07亿元，同比增长2386.38%；归母净利润达16.05亿元，同比扭亏为盈，增幅达321.49%；扣非净利润为14.19亿元，同比增长264.52%。单季Kaiyun全站网页度数据显示，2025年第三季度营业总收入为17.27亿元，同比增长1332.52%；Kaiyun全站网页归母净利润为5.67亿元，同比增长391.47%；扣非净利润为5.06亿元，同比增长299.68%。
公司毛利率为55.29%，较上年同期微增0.12个百分点；净利率为34.81%，同比提升108.86个百分点。每股收益为3.85元，同比增长321.26%；每股净资产为27.04元，同比增长119.67%。
销售费用、管理费用和财务费用合计为1.97亿元，三费占营收比例为4.27%，同比下降97.23个百分点，显示出公司在期间费用控制方面取得显著成效。
货币资金为51.78亿元，同比增长440.62%；有息负债为1.13亿元，同比增长498.43%。应收账款为5.67亿元，同比下降6.27%。
每股经营性现金流为-0.07元，同比改善98.38%。然而，存货同比增幅高达267.33%，存货/营收比率已达317.5%，提示库存水平显著上升，可能存在一定的运营压力或未来减值风险。
尽管寒武纪在2025年前三季度实现了营业收入和盈利能力的爆发式增长，且费用管开云网站控能力大幅提升，现金储备充裕，但其历史上存在长期亏损记录，ROIC中位数为-16.77%，部分年份投资回报极低。当前存货规模快速扩张，叠加经营性现金流仍为负值，建议持续关注其存货周转及未来现金流变化情况。
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