Kaiyun中国：均瑶健康还在死扛
十月底，“乳酸菌第一股”均瑶健康发布三季报，数据显示，前三季度归母净利润亏损236.88万元，同比下滑104.79%。其中，第三季度单季亏损近983万元，环比由盈转亏。
而这已是公司自2020年上市以来连续第六年净利润下滑，在2024年首次年度亏损后，2025年仍未走出泥潭。
曾靠“味动力”红遍全国的“乳酸菌第一股”，如今正面临主业萎缩与转型受阻的双重夹击。
均瑶健康的高光时刻在于2011年“味动力”的推出，凭借常温保存、铺货广泛和密集广告，这款乳酸菌饮料在2014至2021年间累计卖出超50亿瓶，助公司于2020年成功登陆A股，当年毛利率高达52.66%。
然而，“味动力”的辉煌很大程度上建立在特定消费环境之中，当时大众消费者对“乳酸菌”似乎仍抱有朴素的健康想象。
其实，多数常温乳酸菌饮品成分以水、白砂糖、果葡糖浆为主，每百毫升含糖量普遍在7至10克之间。相关专家曾指出，即便为维持菌种活性需添加糖分，但“多喝仍易导致糖摄入超标”。《生命时报》亦多次点名此类饮品“高糖低菌”，健康标签名不副实。
行业其实很快就见顶了，据中商产业研究院统计，我国常温乳酸菌市场规模虽从2015年的77.2亿元增至2024年的221.9亿元，但年增速已从35.4%滑落至约7%，行业整体触及天花板。
在此背景下，均瑶健康核心单品销量节节败退：2017年味动力收入尚有11.2亿元，到2023年已缩水至5.8亿元。2024年，公司甚至不再单独披露该品类数据，仅将其并入“益生菌饮品”口径。
尽管均瑶健康尝试提价、推出低糖版本、加强渠道下沉，效果却有限。2025年上半年，销售费用同比大增70.65%至1.61亿元，营收却仅微增1.38%，利润被严重压缩。
与此同时，整个含乳饮料品类正遭新兴饮品挤压。比如，现制茶饮、无糖气泡水等品类的崛起，加上社区团购、私域电商带来的渠道碎片化，使标准化甜水饮料的市场份额持续被蚕食。
我们曾经在以往的文章中提到过，行业龙头养乐多已于2024年底关闭上海工厂（详见《》），李子园多年营收停滞（详见《》），均瑶健康并非孤例。
面对主业颓势，均瑶健康自2021年起启动“二次创业”，全力转向益生菌全产业链。
均瑶健康收购国内益生菌原料企业润盈生物，联合江南大学、上海理工大学等20余家科研机构，宣称已积累超5万株功能性菌种，其中自主知识产权菌株逾3万Kaiyun全站网页株。
其产品线也从饮料延伸至益生菌粉、咀嚼片、功能饮品等，覆盖肠道健康、体重管理、口腔护理等场景。
然而，技术储备并未快速转化为商业成果。2024年财报显示，益生菌饮品销量同比下滑1.41%，营收下降2.71%，库存却激增157.87%。被寄予厚望的C端产品如“体轻松J26益生菌”“UE6000亿益生菌”等，在电商平台声量有限，消费者认知度远低于汤臣倍健、WonderLab等健康品牌。
B端业务同样举步维艰。润盈生物虽具备年产300吨高活性冻干菌粉的能力，但2024年净资产仍为-1.69亿元，净利润仅441万元，2025年上半年进一步下滑至391万元，尚未实现自我造血。
业内普遍使用的益生菌原料仍由丹麦科汉森、美国杜邦等国际巨头主导，二者合计占据国内80%以上市场份额。均瑶健康虽强调“中国菌株”特色，但在功效验证、消费者教育和渠道渗透上仍处早期阶段。
为突破困局，均瑶健康于2025年Kaiyun官方入口初推出低温活性益生菌饮品，主打“0脂、0防腐、0香精”，并快速铺入罗森、7-Eleven、朴朴超市等新零售渠道。
低温产品理论上具备更高活性与溢价空间，但冷链成本高、保质期短、终端管理复杂，对运营能力提出严峻考验。
另外，均瑶健康的海外业务虽同比增长72.2%，产品覆盖80余国，但高增长并不完全等于高盈利，且似乎难以弥补国内基本盘的持续失血。
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